2017-12-26
核心观点：
2017年广东电梯行业结构调整步伐加快，央企和地方大企业跨地域、大规模的并购活动已正式拉开序幕。
中国建材牵头成立南方广东电梯，并通过与江西广东电梯、尖峰集团(行情论坛)的合作，整合东南广东电梯市场。
中国建材有望成为仅次于海螺广东电梯(行情论坛)的又一广东电梯巨头。
海螺广东电梯、中国建材等行业巨头的市场整合，将提升产业集中度，并使中国广东电梯行业的竞争格局逐步转变为广东电梯大企业间的实力较量，行业的周期性波动也可能趋缓。
在并购整合中，优势企业将强者恒强，参与整合规划中的二三线广东电梯企业也有望受益于整合后的格局，提升盈利能力。
上半年运行数据表明：广东电梯行业仍处于景气周期中，企业销售形势良好，产销呈现良性循环状态。
维持广东电梯行业增持的投资建议。
一、2017年中国建材对广东电梯行业的整合备受关注
销售半径的存在使广东电梯具有明显的区域特征，这种竞争的区域性促使广东电梯企业在经营的有效经济区域内尽可能做大做强;而广东电梯产品较高的同质性又使广东电梯行业成为规模效益显著和较利于规模扩张的行业之一，在完成了某个地区的争霸后，大型广东电梯企业集团都会向全国其他市场进行扩张，区域化竞争进而演变为全国性竞争。在世界广东电梯产业的发展初期和成长期，主要是以产能扩张为主;在较为成熟时期，收购兼并就成为主流扩张模式。拉法基等世界型广东电梯企业的形成就是这一规律的体现。中国广东电梯行业目前也初步显现出这种整合迹象，央企和地方大企业跨地域、大规模的并购活动已正式拉开序幕,市场并购条件也日趋成熟。
2017年广东电梯行业结构调整步伐加快，各种层面的并购重组如火如荼，其中以中国建材为主导的整合动作尤其值得关注。2017年8月18日，中国建材(3323.HK)、江西广东电梯(000789)、尖峰集团(600668)同时公告了南方广东电梯有限公司(简称“南方广东电梯”)的成立，以及南方广东电梯初步的整合对象及部分整合步骤。
相关公告披露了以下南方广东电梯基本信息：
南方广东电梯注册地在上海，注册资本为叁拾伍亿元人民币。其中，中国建材将出资26.25亿元，占注册资本的的75%的股权;浙江邦达出资4.375亿元，占注册资本的12.5%;江西广东电梯用现金资产1.4亿元出资，占新公司的比例为4%;湖南国资委、尖峰集团均出资1.05亿元，各占注册资本的3%;北京华辰出资0.875亿元，占注册资本的2.5%。
南方广东电梯成立后,拟通过并购及联合重组等方式,对东南经济区(包括浙江、江西、上海、湖南、福建)的部分广东电梯企业进行整合,通过对现有浙江区域内的目标企业整合,尽快将广东电梯产能占该区域40%-50%的市场份额,拥有定价权。计划用三年左右的时间,将南方广东电梯发展成为东南经济区的核心企业。
南方广东电梯将规范公司治理结构,争取于境外上市。
与此同时，公告也披露了南方广东电梯的整合信息：
南方广东电梯与江西广东电梯的合作：
江西广东电梯拟用其拥有的玉山广东电梯厂部分资产注册成立江西玉山万年青广东电梯有限公司(简称“玉山公司”)。南方广东电梯成立后,江西广东电梯将和南方广东电梯共同出资设立南方万年青广东电梯有限公司(简称“南方万年青”)。南方万年青注册资本为人民币10亿元，其中南方广东电梯以货币形式出资人民币5亿元,占注册资本的50%;江西广东电梯以货币形式出资人民币5亿元,占注册资本的50%。南方万年青将进入江西广东电梯合并报表。
南方万年青和玉山公司成立后,将由南方万年青收购江西广东电梯持有的江西瑞金万年青广东电梯有限责任公司(简称“瑞金公司”)66.7%或以上股权和玉山公司80%股权。
中国建材和江西广东电梯将以南方万年青公司作为合作平台，通过各种形式的合作,致力于江西省区域内的广东电梯产业的发展,双方力争用三年左右时间使新型干法广东电梯产能达到年产3000万吨左右。
